双确认保障政策稳固收益 股票投资增厚价值

By admin in bbingamezone最新版 on 2019年3月31日

摘要:震荡市场中,稳固收益总能成为投资市场的关键词。随着投资者对固定收益产品的偏爱,债基创新也层出不穷。其中,正在发行的鹏华丰盛稳固收益债基以其双重护翼策略得到了市场的广泛关注。
据了解,鹏华丰盛稳固收益基金是一只二级债基,以不低于80%的基金资产投…

  鹏华丰盛稳固收益债券型证券投资基金(简称“鹏华丰盛”)是鹏华基金旗下的第5只债券型基金,主要投资于固定收益类产品,注重风险控制,力争通过对风险的敏感把握和精准控制获取超越存款利率的绝对收益。

  采访过初冬多次,其中数次正逢机构对市场看法迥然不同的时候,感觉每次她的回答最大的特点就是“不讳言”,即便是与大多数人的观点相左,她也从不隐瞒自己的看法。但无论在什么时点,初冬的语速永远都那么平稳,很少有言辞急促的时候。不得不说,知性干练的她,与持有人心中的固定收益部总经理形象相当契合。

震荡市场中,“稳固收益”总能成为投资市场的关键词。随着投资者对固定收益产品的偏爱,债基创新也层出不穷。其中,正在发行的鹏华丰盛稳固收益债基以其“双重护翼”策略得到了市场的广泛关注。

  鹏华丰盛注重风险控制 追求绝对投资回报

图片 1  初冬,经济学硕士,鹏华基金管理有限公司投资决策委员会成员,固定收益部总经理,同时担任社保基金理财经理及鹏华货币市场基金经理。曾在平安证券研究所、平安保险投资管理中心等公司从事研究与投资工作;2000年8月至今就职于鹏华基金管理有限公司,历任研究员、普丰基金基金经理助理等职。

  据了解,鹏华丰盛稳固收益基金是一只二级债基,以不低于80%的基金资产投资于债券等固定收益类品种,不超过20%的基金资产投资于股票等权益类品种。鹏华基金产品设计部负责人表示,不同于普通的二级债券基金,鹏华丰盛债基使用了“双重护翼”策略,即CPPI和TIPP双重投资组合保险策略。

  鹏华丰盛债券基金主要投资于国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具,在风险收益定位上属于中低风险的品种,与股票市场的系统相关性较小。在风险控制方面,该基金将采用投资组合保险策略对系统性风险进行管理,构建投资组合对非系统性风险进行分散,通过对风险的敏感把握和精准控制来追求超越基准的绝对收益。

  □本报记者 江沂 深圳报道

  鹏华基金固定收益部总经理、鹏华丰盛债券拟任基金经理 初冬

  鹏华丰盛要先通过CPPI策略确定固定的投资目标,进行收益表现相对稳定的投资,力争获取组合安全垫。以“安全垫”的“厚度”决定高风险投资的比例,即便在高风险投资收益最差情况下,预期亏损也将争取控制在安全垫范围内。而TIPP策略追求落袋为安。当高风险投资的收益越来越丰厚时,鹏华丰盛通过TIPP策略调高保险底线的高度,即将一部分获利资产也加入到保护额度中,以期达到动态守卫投资者当前资产的目的。

  与大多数以超越市场为目标、追求相对收益的债券型基金相比,鹏华丰盛更强调通过精确控制风险来获取绝对的投资收益。该基金业绩比较基准为三年期定期存款利率(税后)+1.6%,按当前三年期定期存款利率4.5%计算,该基金业绩基准高达6.1%(税前)。从某种角度来说,选择绝对收益作为基金的业绩基准难度更大,对基金管理人的要求也更高;但从投资者的角度来看,无论市场如何变化,投资者的实际利益将得以更好地保障。

  以控制风险为出发点

  初冬认为未来的加息空间比较有限,原因如下:一、从历史看,中国的通胀一直都在可控范围之内,目前央行的举措与2008年有相似之处,比如存款准备金率连续上调,银行贷款额度严格限制,在贷款阀门严格收紧后,2008年的通胀很快被抑制住了,目前的通胀水平也在控制之中;二、在民间房地产投资受抑制的情况下,仅靠国家投资,不会造成经济出现过热局面;三、加息对企业运营的影响非常大,央行会非常慎重。目前的债市已经充分反映了市场的悲观预期,收益率继续上行空间有限,牛市已经在悄然孕育之中。

  天相投顾基金研究中心指出,CPPI是一种“保障本金”的策略,而TIPP是“锁定收益”的策略。鹏华丰盛债券型基金可以将这两种策略有效地结合起来,通过严格控制风险,来获取基金的稳定投资收益。

  二级债基兼顾风险与收益

  作为首批债券型基金的管理人之一,鹏华基金是业内较早成立固定收益部的基金公司。翻看初冬的工作经历,她所在的团队,除了专门负责公募基金固定收益领域研究与投资工作外,多年来还管理着多只社保基金组合,而初冬管理的鹏华货币B自2009年以来,连续获得海通证券五星级评级。

  证券时报记者 朱景锋

  银河证券基金研究中心王群航表示,鹏华丰盛本质上是一只包含了较多保本策略的二级债基,在双重策略的叠加下,经过适度的长期持有之后,鹏华丰盛的本金安全有了相对更多的保证。同时,王群航也指出因为鹏华丰盛不是保本基金,没有了保本基金在持有期限方面的一些严格规定,这将使得持有该基金的投资者可以保持有较好的流动性。因此说,不变的流动性特征,更多的本金安全保障,将促使该基金在当前较多的二级债基中显现出较为鲜明的个性特色。

  作为一只偏债型基金,鹏华丰盛债券型基金在以债券投资与主、获取稳健收益的同时,通过辅助的股票投资来取得超越业绩基准的绝对投资回报。该基金将80%以上的基金资产投资于债券,通过久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、利差策略、息差策略等积极投资策略。在为风险资产的投资创造安全垫的同时,力争在债券投资层面为基金追求超越基准的绝对收益产生正向贡献。此外,该基金还将不高于20%的基金资产投资于股票,通过谨慎参与新股申购获取股票一级市场与二级市场的价差收益,与此同时,还积极参与二级市场股票投资以分享股票上涨的投资收益。鹏华丰盛兼顾收益与安全,是稳健投资者进行基金投资的较好选择,也是积极投资者平滑组合风险收益水平可以考虑的配置品种。

  谈到债券投资,初冬认为要比股票投资更多一些特质:一是更需要着眼宏观,即需要具备更多宏观视野,更偏重于数据分析,也要对历史、对经济发展史有更多的关注;二是需要看得更远,因为通常债市的同质变动更明显,对趋势的准确把握更为重要。固定收益团队的策略定下来了,有可能3个月或者半年都不调整,持续时间比股票投资要长。

  鹏华基金从3月23日起开始发行旗下第五只债券型基金——鹏华丰盛稳固收益债券基金,该基金将由鹏华基金固定收益部总经理初冬亲自操刀。至此,鹏华基金朝着打造“丰字号”全明星债基产品线的目标,又迈出了坚实的一步。

  业内资深人士表示,CPPI和TIPP双保险策略应用在保本基金比较常见,但这两种保险策略同时运用在一只债券基金上在国内还是较为少见。而这种操作策略无疑会增加鹏华丰盛稳固收益债基的稳定性,相当于为该基金的投资收益系上了“双保险”,对于偏爱稳健投资的投资者具有很强的吸引力。

  采取双重保险策略 谋求债券稳健收益

  而在投资风格上,初冬更推崇稳健。前几年,为了博取高收益,一些债券基金对打新和参与增发乐此不疲。特别是2010年,有债券基金申购某大盘新股,因超过10%的红线遭到处罚,随后又因该股破发而损失惨重。也有债券基金不顾创业板的高估值风险和债券基金固定收益的定位,在新股询价时以高报价获配,结果新股上市后,业绩随股价暴涨暴跌。但初冬所在的固定收益团队则坚持“做主业”,对于此类投资不激进。初冬告诉中国证券报记者,在申购新股方面,鹏华基金固定收益团队一贯谨慎。“首先要基于研究员对公司的判断,还要根据基金自身组合的需要以及对行业的配置需求来做判断。总体来说,操作风格与我们的理念一致,不是特别激进,在这个过程中也会积极管理组合,但是控制风险是我们做一切投资的出发点。”

  初冬领航的固定收益团队是鹏华基金的明星投资团队,目前管理着鹏华旗下四只债券基金和一只货币基金。同时,鹏华基金固定收益部还管理着多只社保基金组合。低调的背后是华丽的成绩,鹏华丰收债券基金在2009年度当选为金牛基金。初冬自2005年3月开始管理鹏华货币,该基金连续获得海通证券最高的五星级评级。据了解,鹏华基金管理的社保组合投资稳健,业绩表现也受到全国社保理事会的高度认可。

TAGS:护翼丰盛稳固进行到底双重鹏华收益策略

  在大类资产配置方面,鹏华丰盛债券型基金将运用优化的投资组合保险策略来确定和调整基金资产在高风险资产和低风险资产之间的配置比例。在运用固定比例组合保险策略(CPPI)时,依照事先设定的保险底线确定组合的安全垫,进而确定投资于高、低风险资产的比例,并通过动态调整资产组合来保证高风险资产的损失额不超过预先设定的投资者可承受能力。在运用时间不变性投资组合保险策略(TIPP)时,当资产净值变动时求出新的保险底线,将新的保险底线与原来的相比较,取其中较大的作为资产净值变动后的保险底线。由此可见,CPPI是一种“保障本金”的策略,而TIPP是“锁定收益”的策略。鹏华丰盛债券型基金将这两种策略有效地结合起来,通过严格控制风险,来获取基金的稳定投资收益。

  初冬谈及她几年前的一段刻骨铭心的经历:2005年,货币市场基金曾经一枝独秀,市场份额占比一度高达40%,但第二年就因为大规模赎回而遭遇流动性危机,固定收益类基金普遍面临同样的困境。“尽管当时我已经预料到市场的变化,预备了大约40%的仓位,但市场的变化仍然比我们想象的要大,应对起来也比想象中要艰难得多,那时我曾经整夜整夜睡不着觉,一直在想解决的办法。”

  今年以来,央行连续加息和提高准备金率,在投资经验较为丰富的初冬看来,债市已经充分反映了悲观预期,收益率继续上行空间有限,牛市已经在悄然孕育之中。初冬认为,对于投资者来说,当前是较好的债券配置时点,也是新债基建仓的良好时机。主要基于以下判断:一是在防通胀为主要目标的情况下,贷款控制收紧,宏观经济景气程度趋于下降,货币政策方面不会有超预期的变化;第二,债券市场收益率已经处于历史高位,继续上行空间已经不大;第三,即使预计最差情况,在半年到一年持有期内,债券投资也可以获取正回报。因此新基金成立之后,在债券部分的建仓会比较游刃有余。

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