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恒天能源:创投板机缘大于风险 个人投资人需更专门的职业

By admin in bbingamezone注册官网 on 2019年11月28日

对于恒天财富科创板产品布局,恒天财富总裁、中岩投资董事长崔同跃表示,公司重点布局股票多头FOF产品和新经济领域,将通过投资科创板企业获取投资收益同时结合打新策略等获取科创板上市红利。科创板本身制度设计与公司新经济领域投资策略完全重合,布局科创板同样是布局新经济,获取新经济红利。

恒天财富认为,注册制下的科创板新股首发,将在较短时间内实现价格均衡。科创板IPO定价有效性的显著提升,以及短期股价波动性的加剧,将导致投资者打新收益的确定性降低,当前A股的打新策略将不再适用于科创板。

投资策略上,张忆东建议投资者关注未来的大趋势,2019年是新牛市的起点,是核心优质资产的牛市而非全面性牛市。具体而言:1)短期考核的绝对收益型资金,左侧频繁交易不如避险、不折腾;2)短期考核的相对收益型资金,做交易也不如调整持仓,精选最具性价比的核心资产,防止“伪核心资产”的基本面触雷、防止“抱团取暖”高估值拥挤交易下的短期踩踏风险;3)长线配置资金最轻松——在中国核心资产的战略机遇期,利用市场调整、逢低布局。

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科创板作为2019年资本市场重要内容之一,其各项细则加速落地,A股市场带来了不少期待。在日前举行的2019恒天财富媒体沟通会上,恒天财富研究院大类资产研究部总经理林程昆表示,科创板的投资机会在于注册制后的3至4年牛市行情,将走出先涨后跌、中长期慢牛格局,结构性行情中个股将出现分化,这也是投资机会所在。

从交易规则来看,门槛更高,涨跌幅放宽。科创板相对于沪市主板提高了合格投资者的门槛,放宽了涨跌幅限制,采取T+1交易机制。个人投资者门槛有所提升,要求前20个交易日每日股票资产均值不低于50万以及两年交易经验。此外,未来做市商制度在条件成熟时将引入,做市商可以为科创板买卖双方提供报价,为股票交易提供流动性。

拥抱核心优质资产

如何管理好FOF?秦彦齐博士表示要把握好坚持好的基准、坚持分散配置、坚持基金精选和运用战术配置4个原则。同时在投资策略上,最好配置再分散。分散配置后,组合整体收益率、每单位风险创造的超额收益有所增大,年化波动率和最大回撤有所减小。

分析人士指出,经济企稳和盈利改善预期,将成为下一阶段股市上涨的核心逻辑,A股目前已具备相对更强的韧性和抗风险能力,估值回落至明显的历史底部区域,并成为了全球股市中的价值洼地。

科创板的基础制度改革与创新

摘要
从各家中期策略研报标题可以看出,券商基本看好A股下半年的表现,认为牛市基础仍然具备且静待震荡期后的转机来临,三季度A股有望迎中级行情。(投资快报)

5月14日下午,由中国农业银行青岛市分行主办、上海财经大学青岛财富管理研究院承办、建信基金管理有限责任公司协办的2019年第二季度中国农业银行青岛市分行投资策略报告会在青岛国际院士港会议中心举办。广发证券首席策略分析师戴康博士、建信基金资产配置与量化投资部研究员秦彦齐博士先后就《宏观策略与市场分析》和《资产配置和如何精选基金》进行了主题演讲。

展望A股后市行情,林程昆分析认为,2019年将是A股熊末牛初的转换之年,A股全年有望呈现“N型”的走势格局。具体来看,由政策催化所巩固的市场风险偏好及流动性宽松带来的刺激效应,一季度A股牛冠全球;二季度进入上市公司业绩披露期,经济底和盈利底的构筑将使得整体市场承受压力;伴随下半年经济底和盈利底的确认完成,A股的上升空间将再次打开。

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bbingamezone注册官网,国泰君安认为,二、三季度经济有下行压力,预计四季度股市或开启“改革牛”行情。当前已进入绝佳战略配置阶段,推荐消费及成长两大行业主线。国泰君安证券研究所所长黄燕铭在2019年中期投资策略会上表示,5月份以来,经济基本面出现一些新变化,市场预期没有之前那么乐观了。但是他认为没有必要悲观,上证指数在2700点能够稳得住,短期运行区间基本上也就在2800点至3000点之间。

金融有风险,投资需谨慎。中国农业银行青岛市分行私人银行部副总经理宗明星在接受记者采访时表示,在当下的国际背景下,随着贸易战的升级,大家可能会对市场存在恐慌。“我们希望通过举办这样的活动,来搭建一个互动交流的平台,分享专家观点,为大家提供客观、中性的参考判断,通过不同的观点碰撞,获得理性的声音。”宗明星说。

北京财富管理行业协会秘书长韩淑华表示,科创板参与门槛较高,要求投资者有一定的资金实力和风险抵抗能力,更适合机构投资人参与。普通投资者可以通过专业投资机构购买公募基金来参与科创板。

自去年11月科创板首次提出,到如今已有多家企业科创板申请获得受理,科创板及注册制的落地速度之快,远超市场预期。恒天财富研究院近期特别推出科创板系列专题,从科创板的前世今生、科创板与国内外类似板块对比、科创板的基础制度改革、科创板机遇下金融行业变局等多个角度,通过一系列深度研究报告全方位解读科创板对资本市场的影响,分析科创板来临下的投资策略。

券商看好三季度行情

青岛分行党委副书记、副行长于东

图片来源于互联网

恒天财富对行情节奏的预判为:先涨后跌,中长期慢牛,结构性行情中个股分化。中长期来看,持续的新股发行将为科创板提供源源不断的供给,结合美股和港股的经验,退市常态化以及小市值公司占比的上升,将使得市场资金更多的关注于具备核心竞争力的细分科技龙头,“龙头效应”将引领市场走出结构性慢牛行情。

之所以下半年A股将呈现“慢涨”,主要是来自上涨动能的切换。“如果说一季度市场上涨来源于流动性环境的显著宽松,那么在下半年流动性环境改善空间有限的情况下,下一阶段上涨的支撑动力切换至盈利支撑,这也决定了三季度的上涨将会以慢涨为主。”首创证券中期策略报告指出。首创证券表示,在时间节奏上,三季度有望是吹响战略反攻的时间点。随着科创板在6月正式开板,风险偏好将再度回升,市场有望在二季度中后期开启预热,在三季度达到阶段性的高点,四季度有所承压。

演讲正式开始之前,中国农业银行青岛市分行党委副书记、副行长于东和上海财经大学青岛财富管理研究院执行院长姜晖先后致辞。于东副行长表示,国内外经济形势正在发生深刻变化,金融改革也进入深水区,投资者有必要重新审视自身的风险偏好和内在需求,以更加稳健从容的姿态谋划当下,决胜未来。

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科创板作为我国金融供给侧改革的着力点,高级别的战略性定位将催化短期投资热情。对标美股和港股,推行注册制之后都迎来了3-4年的牛市,因此伴随基础制度改革的稳步推进,中长期将科创板总体呈现指数向上的格局。注册制为创新型企业拓宽了上市融资的渠道,将选择权交由市场,而盈利要求的放宽也将使得传统的估值体系面临重构。注册制下市场资源的分配与定价,将出现强者恒强的局面,部分龙头个股将占据绝大部分的市值份额和成交量。中长期来看,结构性行情的演绎,将对投资者的判断力提出更高的要求,风格分化所导致的“只涨指数、不涨个股”现象,将倒逼部分散户离场,个人投资者通过基金方式参与科创板将成为趋势。

对于投资者来说,下半年行业及主题配置策略,应如何提前做好布局?

企业和个人的大类资产应该如何配置?建信基金资产配置与量化投资部研究员秦彦齐博士分别对A股、美股、利率债、信用债、黄金等投资渠道进行了分析解读。他表示,A股2019年相对乐观,逐渐加仓,估值历史低位,大概率向上修复,盈利短期下行,中期企稳;美股估值和盈利均在历史高位,波动率加大,领先指标信贷增速高位回落;利率债估值已较贵,机会在下半年;信用债信用风险缓解,配置价值显现;黄金全年看震荡上涨,避险价值凸显。

在资产配置上,林程昆表示,2019年二季度,N字中段的调整幅度将收敛,建议投资者珍惜上车机会,可聚焦科创企业,重点关注新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

从发行审核制度来看,注册制领航,审核效率更高。理论上的注册制,是交易所审核为主,证监会审核是形式检查,这也意味着审核效率更高。近两年来A股市场IPO审核周期已从过去的3年缩短为1年,而科创板上市企业自受理至注册时间大概在3个月至8个月,科创企业融资难度大大降低。

华泰证券指出,历史上A股每轮牛市所处的经济与流动性周期位置虽然均有不同,但每轮必定对应经济结构的调整转型。如2006-2007、2009、2016-2017年三次都体现出需求端三架马车拉动力的切换:从出口到投资再到消费;新兴产业崛起与传统产业新生,则体现在2014-2015、2016-2017年两次牛市中。本轮若有牛市,则大概率反映经济向技术密集型转型,对应科技股主导;市场风格若非科技股主导,则难言牛市。因此,在配置上建议重点关注受益于宏观流动性改善的大金融,以及技术周期与经济周期叠加之下的科技成长股,特别是通信设备、半导体、计算机应用;主题投资重点关注华为产业链、国企改革、长三角一体化。

如何看待这轮行情?是熊市反弹还是熊牛切换?广发证券首席策略分析师戴康博士表示,2019年金融供给侧改革已经进入了慢牛期,从股票供需两端推动A股生态进化,上市公司优胜劣汰叠加长线投资者壮大,A股进化,存量思维和α思维重要性上升,中国优势企业将胜出。

恒天财富执行总裁、研究院院长闻群表示,作为恒天财富的投研支持团队,恒天财富研究院以资产配置模型研发为基础,以大类资产研究、金融产品研究为核心,全方位满足客户在财富管理方面对于资产配置规划、金融产品选择、投资时机选择的多种需求,还会输出热点解读、宏观策略、资产配置、金融产品和财管行研观点。

从定价配售机制来看,IPO定价市场化,网下配售调高。科创板IPO定价将市场化,打破23倍PE束缚。科创板取消了发行人与主承销商自主协商直接定价的方式,全面采用市场化的询价定价方式,向机构投资者进行询价确定发行价格,提高了定价的合理性和定价效率。另外,机构投资者配售更有优势,网下配售占比至60-80%。

券商2019年度中期策略会于近期陆续举行,已有包括华泰证券、国泰君安、兴业证券、安信证券、国金证券、新时代证券、财通证券、财富证券、华创证券、上海证券等10家券商策略报告相继出炉。“韬光养晦,否极泰来”,“黎明前的休整”,“无科技不牛市,以时间换空间”,“爱在深秋,8月后市场望迎来中级行情”……从各家中期策略研报标题可以看出,券商基本看好A股下半年的表现,认为牛市基础仍然具备且静待震荡期后的转机来临,三季度A股有望迎中级行情。

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