柔光科技(science and technology)事件点评:设备与营业并举,监测龙头业绩有相当大可能率持续进步

By admin in bbingamezone注册官网 on 2019年9月26日

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事件:公司发布三季报,2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿,同比增加26.4%,实现归母净利润3.2亿元,同比增加27.8%。我们的评论

公司发布2017年三季度业绩预告,预计归母净利润1.6-1.8亿元,比上年同期增长80-100%,三季度单季预计盈利7230.99-9010.92万元。

   
公司发布三季报,前三季度实现营业收入16.63亿元,同比增长26.42%;归属于上市公司股东的净利润3.22亿元,同比增长27.82%。其中三季度当季实现营业收入6.72亿元,同比增长14.86%;归母净利润2.20亿元,同比增长32.24%。三季度及前三季度累计扣非归母净利润分别增长33.47%和28.31%。

    公司发布2017年第三季度报告

   
业绩符合预期,期待四季度业绩释放。公司2017年前三季度公司共实现营业收入16.6亿,同比增加26.4%,实现归母净利润3.2亿元,同比增加27.8%,其中第三季度营收为6.7亿,同比增长14.9%,归母净利润为2.2亿,同比增长32.2%。公司业绩增长主要来自于:1)主营业务的拓展:公司加大了在环境监测系统及运维、咨询服务,实验室分析仪器、水利水务智能化系统等领域的业务拓展;2)费用的严格控制:公司进一步强化了内部管理,严格控制各类费用支出。公司今年新增多个PPP项目,但通常环保项目结算期集中于第四季度,公司四季度业绩有望进一步释放。

   
B端与C端齐增长,三季度业绩有望翻倍,全年高增长确定。去年三季度,公司实现归母净利润8899.65万元,今前三季度年预计归母净利润1.6-1.8亿元,预计同比增长80-100%,B端装备及C端受益于“煤改气”大幅放量,B端运营项目稳步推进,全年业绩高增长确定。其中,三季度当季预计盈利7230.99-9010.92万元,同比增长58-97%,“煤改气”对公司三季报业绩的推动明显。我们预计,“煤改气”政策还将持续,今冬若能够解决天然气保供瓶颈,家用天然气壁挂炉及工业燃气锅炉的后续需求量有望继续保持大幅增长。

bbingamezone注册官网,    投资要点:

   
聚光科技前三季度实现营业收入16.63亿元,同比增长26.42%,归母净利润3.22亿元,同比增长27.82%,扣非归母净利润2.82亿元,同比增长28.31%,符合市场预期。报告期内公司非经常性损益3974万元,其中4780万元为政府补助。

   
毛利率略有提升,现金流状况未见好转。公司前三季度毛利率为52.3%,同比增加1.3pct,期间费用率为34.7%,与去年同期基本持平。公司经营活动产生的现金流量净额为-3.1亿,同比减少3.0%,现金流状况未有明显好转。

   
三季度当季及前三季度累计订单增幅显著。B端运营三季度新签订单7个,折算蒸吨数126吨,前三季度新签订单19个,折算蒸吨数297吨,目前B端运营在建项目26个。运营订单的稳步释放,以及公司在天然气供热运营及天然气分布式能源项目上的布局,有望受益于气改政策的推动与行业的景气度提升,为公司带来业绩长期增长点。

   
三季度单季业绩亮眼,全年业绩可期。公司三季度单季归母净利润达2.2亿元,较二季度增长154.5%,符合公司通常在三、四季度结算订单的规律;而单季归母净利润同比增速达到32.24%,显示环境监测仪器与实验室仪器业务的有力增长。前三季度实现销售毛利率52.08%、销售净利率20.39%,达到近年来的较高水平,凸显公司较强的行业竞争实力。得益于此,公司前三季度归母净利润同比增长27.82%,基本符合预期;我们根据过去四年的业绩测算,四季度归母净利润贡献较多,占全年的比例平均值约为39%,因此全年业绩可期。

   
第三季度单季来看,公司实现营业收入6.73亿元,同比增长14.86%,环比增长6.54%;归母净利润2.21亿元,同比增长32.24%,环比增长154.56%;扣非归母净利润2.03亿元,同比增长33.47%,环比增长172.38%,业绩进入加速释放期。

   
定增批文已获,补齐资金短板。公司于2016年9月重启定增方案,拟发行3000万股,募集资金7.33亿,募集资金将全部用于补充流动资金,定增方案于7月5日审核通过,公司于8月29日拿到定增批文。此次定增完成后将补齐公司在资金方面的短板,有助于公司未来的外延发展以及全产业链布局,同时实际控制人亲属参与认购也彰显了对公司的发展信心。

   
B端装备前三季度订单量折算蒸吨数同比增长超过70%,仅三季度当季,就为公司贡献接近48%的订单贡献,显示出工业端“煤改气”的加快推进与燃气锅炉低氮燃烧改造需求的快速增长。

   
受主营业务增长影响,应收账款同比增加19.18%,经营性现金流为-3.15亿元,这与订单结算周期及投标、履约等事项需预付的保证金增加有关;根据公司过往历史,四季度通常是订单结算高峰,2012年以来年末的经营性净现金流量通常为正,因此我们认为,全年现金流为正无虞。

    简评

   
生态文明建设提升至新高度,环保趋严带来新机遇。十八大以来,生态文明建设的重要性日趋凸显,相关政策更是频频出台,环保督查的趋严以及环境治理任务的加重更是为环保企业的发展打开新的市场,公司为环境监测龙头企业,有望借此机遇加速发展。此外,2018年将开始征收环保税,相关环境监测执行力度或可提升,利好公司监测业务的进一步拓展。

   
C端天然气壁挂炉业务受北方地区加快推进”煤改气“等政策,以及传统三四季度销售旺季到来的叠加影响,三季度当季及前三季度累计订单量、出货量与销售量均呈现大幅上涨。仅三季度当季订单量即超过24万台,同比增长493%;前三季度累计订单量达到40万台,同比增长428%,销售量超过24万台,同比增长254%,其中三季度单季贡献累计销售量的51%。从当前大气污染防治的严峻形势及各地愈发趋严的治理攻坚政策看,“煤改气”推进力度与进度有可能超出市场预期,将成为公司中长期业绩增长的重要来源。

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