十大最不抗跌基金 检验手中基金成色如何

http://www.sina.com.cn 2007年12月07日 00:13 都市快报
By admin in bbingamezone注册官网 on 2019年7月12日

  记者张哲

  投资大师巴菲特说,只有当潮水退去时,你才能知道谁在裸泳。而能在弱市中表现更为稳健的基金,才真正值得投资者重点关注。10月16日,上证指数创出6124.04点历史新高,到12月4日上证指数收于4915.89点,市场遭遇又一次惨烈的“暴风雨”。我们在这期间分别寻找10只最抗跌的基金和10只最不抗跌的基金,供投资者参考。由于投资方向不同,我们只对偏股型基金进行比较,而未将债券基金和保本基金纳入统计范围。

  本周是上半年最后一周,通过统计上半年股市4次大跌时大盘跌幅和偏股型基金净值跌幅可以发现,随着股指的震荡,基金仓位趋于降低,越来越谨慎。

  孔维纯 上海报道

  在周二的大跌行情中,有些基金的净值跌幅超过大盘,其中,华夏回报二号净值跌去11.14%,按照基金95%的仓位计算,即使全部的股票跌停,净值跌幅也不会超过10%,问题关键在于基金持有的一些权证跌幅较大,权证因此成为基金净值助涨助跌的因素。

  记 者 吴小敏 邬愉波 肖俊建

  从基金的资产组合看,债券、现金及其等价物价格波动相对稳定,这些资产在短期内对基金净值变动的影响很小。相反,由于证券市场中股票价格的波动性很大,因此,基金投资组合中股票持仓量的大小和持有股票价格的波动成为影响基金净值变化的主要因素。通过比较今年上半年以来大盘最有代表性的4次大跌时偏股型开放式基金净值和大盘跌幅,可以看出基金的大致仓位情况。

  说起混合型基金,投资人的直觉是,它的风险比股票型基金要小,收益也相对少。不过,如果投资者按图索骥,未必能得偿所愿。数据显示,在今年一季度的牛市中,很多混合型基金股票仓位并不低,而且,还不能排除其中有基金进行超限高股票仓位操作、公布季报前突击减仓的可能性。

  “都是权证惹的祸”,针对前日市场几近跌停的行情中有些基金净值跌幅超过大盘,某基金投资人士无奈地表示。

  在这一次的“暴风雨”中,
众多个股的跌幅惨不忍睹,尤其是那些曾被基金视为护身符的权重蓝筹未能像在“5.30”中担负起“避风港”的重任,其中不少股票的股价遭遇腰斩。受此影响,基金净值也是损失惨重,从10月17日到12月4日,270只开放式基金中只有一部分债券基金和保本基金净值略有上涨,而230只偏股型基金(含股票型、配置型、混合型,不含QDII基金)则全军覆没,无一净值实现增长。

  今年2月27日,大盘在去年单边上扬后突然暴跌8.84%,约1000只

  在牛市中,高股票仓位几乎就意味着高收益,但也有投资者表示异议,“当初合同怎么写的,就应该怎么来。既然当初说卖的是杯子,怎么能给我一个碗呢?”

  根据昨日公布的前一日基金净值,跌幅超过大盘的基金比比皆是。其中,华夏回报二号净值跌去11.14%,紧跟其后的分别是巨田资源9.65%,国投股票9.57%,富国天合稳健9.47%。对此业内人士表示,按照基金95%的仓位计算,即使全部股票跌停,净值跌幅也不会超过10%,并且还没有考虑可能持有涨跌幅5%限制的S股和ST股。“问题关键就在于基金持有的一些权证跌得较多。”该人士指出。

  对投资者来说,本轮大调整其实也是检验手中基金成色的好时机。本轮大跌中,230只偏股基金只有11只的跌幅在8%以内,表现出较强的抗跌性。在大跌的行情下表现一定抗跌性的基金有三种情况,一类为前期滞涨的基金,其持有的重仓股近期有所表现,因而基金净值表现抗跌。一类为较为灵活的品种,基金经理能及时适应市场的风格转换。还有一类基金在前期进行了大幅减仓,使得在此次大跌中表现较好。

股票跌停,沪深300指数大跌9.24%。根据天相投顾统计,可比的190只偏股型

  仓位直追

  数据显示,周二五粮液认购权证下跌18.75%,烟台万华认购权证下跌17.55%,伊
利认购权证下跌16.52%,包钢认购权证下跌14%。记者从一些基金经理处也得到证实,净值下跌较多的基金的确持有一些权证。但也有基金经理认为,基金持有权证很正常,权证大跌导致基金净值跌幅超过大盘也很正常。“这些权证都是折价交易,符合基金的价值投资理念,周二的暴跌本身就是非理性的。”这位基金经理如是说。

  抗跌榜第一名:国投瑞福优先

开放式基金净值平均下跌7.82%,其中29只基金净值跌幅超过9%,最高跌幅高达9.65%。64只基金跌幅在8%至9%之间。基金净值平均跌幅与大盘跌幅的比为0.8846。按照基金契约,偏股型开放式基金股票仓位最高为95%,而当日不少基金净值跌幅达到9%左右,显示偏股型开放式基金仓位普遍达到极限。

股票型基金

  事实上,基金投资权证无可厚非。自管理层明文规定基金投资权证的相关细则之后,基金主动或被动持有权证便方兴未艾。基金去年四季报的数据统计显示,截至2006年12月31日,所有基金持有的权证市值接近34亿元。其中,持有权证最多的为基金安顺,共持有权证市值16264.97万元,占基金总资产的2.47%;嘉实服务持有8422.265万元,占基金总资产的2.03%;广发聚丰持有8564.814万元,占基金总资产的2.66%;基金久嘉持有13390.14万元,占基金总资产的2.74%;基金银丰持有15956.52万元,占基金总资产的2.47%。

  跌幅-3.8674 %

  4月19日,上证指数跌幅4.52%,沪深300指数跌4.67%。统计显示,可比的207只偏股型开放式基金净值平均下跌3.58%,其中,10只基金跌幅超过5%,跌幅最大的为5.49%。基金净值平均跌幅与大盘跌幅的比为0.792。

  根据天相投顾对一季报的统计,至今年3月31日,混合型

  这些公告的数据也都符合管理层对基金公司进行权证投资的相关规定,例如,单只基金持有的全部权证,其市值不能超过基金资产净值的3%;同一公司管理的全部基金持有的同一权证,不能超过该权证的10%等。但由于权证投资可进行T+0操作,不排除有些基金单日在权证交易上打“擦边球”,即收盘前再调整到正常比例的情况出现。

  国投瑞福是国内首只创新型基金,其独特的基金分级策略使该基金不同类型持有人的收益天差地别。在本轮大调整中,同是国投瑞银瑞福基金的持有人,优先级账户和进取级账户净值增长率分别为-3.8674
%和-27.7506%
,两者之间差异高达8倍,分别位列偏股基金抗跌榜的第一名和最后一名。

  5月30日,上证指数跌幅6.5%,沪深300指数跌6.76%。统计显示,可比的215只偏股型开放式基金净值平均下跌5.11%。其中,4只基金跌幅超过7%,跌幅最大的为7.92%。基金净值平均跌幅与大盘跌幅的比为0.7862。

开放式基金平均股票仓位为77.32%。全部72只混合型基金中,股票持仓在90%以上的有13只;80%-90%之间的有11只;在75%以下的有37只,仅占一半。这显示,很多混合型基金股票仓位直追股票型基金。

  一些业内投资人士表示,基金在权证投资上向来存在分歧,有的基金经理偏好投资权证,有的却坚持不做。也有基金经理明确对记者表示,不做权证投资,他们所持有的权证多为“被动”持有,但通常会在短期内将其处理掉。“不让赚小钱的快乐迷住了投资的眼睛。”这位基金经理这样认为。

bbingamezone注册官网,  国投瑞福的基金契约中规定:优先级份额享有基准收益优先分配权,具有较为稳定的收益(1年期银行定期存款利率+3%),风险较小;进取级份额享有高比例(90%)的超额收益分配权,从而更多地分享股票增长带来的超额收益。事实上,国投瑞福优先在本轮大调整中跌幅较小的最主要原因是由国投瑞福进取替它承担了大部分风险。

  6月22日,上证指数跌幅3.29%,沪深300指数跌3.47%。根据天相投顾统计显示,可比的220只偏股型开放式基金净值平均下跌2.23%。其中,5只基金跌幅超过4%,跌幅最大的为5.34%。基金净值平均跌幅与大盘跌幅的比为0.6778。

  更值得关注的是,季报提供的仓位数据是一个时点数据,并不代表基金在三个月里面的整体仓位水平。换句话说,即使基金在平日里满仓股票,只要在季度末大幅减持,就能交出符合基金契约或者符合市场预期的仓位数据。在这种情况下,测知基金真实股票仓位的方法只有“突击检查”,而今年2月27日的大跌刚好提供了类似的机会。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  抗跌榜第二名:华安宝利

  由今年上半年4次大跌时偏股型开放式基金净值平均跌幅与大盘跌幅的比值可以看到,比值逐步缩小,显示偏股型基金净值跌幅逐步小于大盘跌幅,基金股票仓位逐步降低,心态趋于谨慎。

  2月27日,上证指数跌8.84%,两市约800只个股跌停。72只混合型基金中,当天净值跌幅超过9%的有5只,在8%到9%之间的有15只,最惨的一只基金净值跌了9.65%。

  跌幅-5.3097 %

  基金业内人士指出,在股指震荡上扬的过程中,虽然牛市的格局远未结束,但此轮牛市启动以来,股指还没有一次像样的中期调整,管理层的不断提示风险和股市内在的规律决定了调整不可避免,而基金在高位逐步减仓,也是应对当前市场的一种策略。

  9.65%的跌幅有些令人费解。按照公开披露的信息,该基金股票最高投资比例可达到95%,至2007年3月31日,该基金股票投资占基金净值的91.67%。可以推算,假设该基金2月27日达到了股票持仓上限,而且它的所有持股当天全部跌停,净值下跌也应为9.5%,或稍有差距。之所以能超出9.5%达到9.65%,容易联想到的原因是,它由于分红或赎回等被动原因资产暂时超限;它可能还有比股票风险更大的投资品种,如权证;抑或,它的股票仓位超出了契约规定的上限。

  截至11月30日,华安宝利今年以来的回报率为89.45%,在配置型基金中排第17位,表现一般。不过,在本轮大跌中,华安宝利表现出很强的抗跌性。华安宝利涨跌幅都不大的主要原因是该基金契约规定较低的持仓上限(不超过70%)。此外,华安宝利基金经理在本轮大跌前提前减仓,先知先觉的操作帮助其抵御市场调整风险。数据显示,到今年三季度末,华安宝利配置的仓位从一个月前的近70%下调至50%左右。

  

  有迹象加重了后两种可能性。一季报显示,该基金至2007年3月31日持有的债券资产为零。

  较为分散的投资组合是华安宝利跌幅较小的另一原因。三季报显示,华安宝利十大重仓股中占基金净值比例没有一只超过5%,总的持仓比例也仅有25.9%,在所有配置型基金中最低。

证券时报

  “杯子”与“碗”的角力

  抗跌榜第三名:华安创新

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  基金分析人士表示,目前基金持仓情况每季度公布一次,的确难以排除部分公司和基金为追求净值最大化,超出契约限制打高股票仓位,“见到警察再刹车”的可能性。

  跌幅 -5.6353 %

  不过,对于高限操作乃至可能存在的越限操作,不少基民却表达了“有奶便是娘”的实用主义态度。“只要净值好,他们怎么做我们不管。现在市场这么好,满仓股票我更高兴。”

  与华安宝利一样,股票仓位比例较低也是华安创新抗跌的主要原因。不过,与华安宝利在大跌前主动提前减仓不同,华安创新仓位降低主要是因为其在10月末进行拆分扩募而使股票仓位大幅摊薄,属于被动减仓。

  也有投资者表示了反对。“股票仓位高是涨得快,可一旦跌下来,跌得也快啊。当初合同怎么写的,就应该怎么来。既然当初说卖的是杯子,怎么能给我一个碗呢?”

  从持仓个股角度分析,华安创新的持股集中度也较低,分散的持仓使其在行情调整中顺利减仓而不至于引起净值的大幅波动。三季报显示,华安创新的十大重仓股中,除了华仪电气外,其余重仓股占基金净值比例都没有超过5%。此外,持股风格也对基金的绩效形成一定影响,11月以大盘指标股为主导的跌势行情下,基本上没有重配大盘蓝筹股的华安创新相对损失较小。

  “杯子”与“碗”的分化在业内也引起了“不平衡”。上述2月27日净值跌了9.65%的基金在其一季报中表述,“虽然股票最高投资比例可达到95%,但这一投资比例所对应的是阶段性、非常态的资产配置比例。在一般市场状况下,为控制基金风险,本基金股票投资比例会控制在70%左右,债券投资比例控制在30%以内。”该基金业绩比较基准设定是:70%×中信标普300指数+30%×中信标普全债指数。

  抗跌榜第四名:大成价值增长

  “大盘跌了9%,它能跌出9.6%,这样的基金,牛市里当然远远超过业绩基准了!”有分析人士表达了不满。

  跌幅:-6.3072 %

  “股票仓位打得那么高,还放在混合型基金里面排名,确实有点不公平。”一位基金经理说。他同时表示,“减少短期行为,尊重契约,我们还需要更多的监管和更多的行业自律。”

  从持仓来看,大成价值增长持仓最多的是金融服务业和工业材料制造业股票,但都只有其股票资产的30%左右,配置比较均衡,没有在某些板块或者行业投入过大。因此从设立以来净值增长一直比较稳健,很少大起大落,晨星网对其的波动幅度和风险评价都是偏低。从今年的历次股市大跌的情况来看,该基金的抗跌性还是比较好的。其中,“2.27”大跌当日,大盘跌8.84%,该基金跌7.34%;“4.19”大跌当日,大盘跌4.52%,该基金跌3.09%;“5.30”大跌当日,大盘跌6.50%,该基金跌5.13%。

  不过,也有业内人士认为,混合型基金本身就看重基金经理的选时能力,只要确实不是故意超限,股票仓位在较长时间内保持在契约上限,也无可厚非,市场上涨时它可能得益,但市场下跌时也可能受损,风险收益仍是对等的。

  抗跌榜第五名:长城久恒

  看来,做“杯子”还是做“碗”不同投资思路的分歧还会进行下去。

  跌幅:-6.7560 %

  CFP图片

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