西泵股份:涡轮壳、高镍歧管、电子水泵业务多头并进

By admin in bbingamezone注册官网 on 2019年7月4日

公司深耕高端铸造行业,是国内汽车水泵龙头。公司汽车水泵和发动机排气歧管市占有率分别为国内第一和第二,公司产品在国内配套上汽通用、一汽大众、上海大众、长城、吉利等国内五十多家知名企业,海外配套通用、大众、福特、德国道依茨、意大利菲亚特、美国康明斯、博格华纳、戴姆勒、沃尔沃等二十多家知名企业,客户涵盖了豪华、合资、自主品牌。

汽车水泵和进排气歧管行业龙头,业绩持续高增长公司汽车水泵和进排气歧管目前产能达到1000万只和500万只,国内市场占有率分别位居第一、第二。自2014年以来,涡壳(涡轮增压器壳体)销量持续增长,随着小排量涡轮增压发动机市场渗透率的走高,涡壳业务占公司营收比例不断提升,成为公司又一利润增长点。2017年一季度公司业绩同比增长71%,预计上半年归母净利润变动幅度在50%-90%,大幅优于汽车行业的平均增速水平。

2017 年上半年净利润增长83%,三季报业绩或再提速。

西泵股份发布2017年半年报:报告期内,公司实现营业收入12.17亿元,同比增长27.56%,实现归属于上市公司股东净利润9463万元,同比增长82.6%,扣非后同比增长124%,基本每股收益0.28元,同比增长75%,符合预期。

   
涡轮增压器壳体需求量持续增多。在节能减排要求下,超小排量涡轮增压发动机近几年成为行业发展的主要方向,多家主流车企推出1.0T-1.3T排量发动机,同时市场主销混合动力车型配备的发动机也以涡轮增压为主,这两点变化使得涡轮增压壳的需求进一步增加。公司自2013年开始为国内第一大涡轮增压器生产商博格华纳供货,2017年销售涡轮壳107万台(+62%),平均产品单价达到350元。随着产能利用率的提升,涡壳毛利率有望进一步提升。

   
收入结构持续优化公司自2011年开始战略转型,逐步提升乘用车业务占比,现乘用车业务收入占比从曾经的10%提升至90%。同时客户结构近年来不断优化,产品已经进入戴姆勒、沃尔沃、菲亚特、美国康明斯等国际知名企业的采购系统。公司涡壳产品实现对博格华纳、三菱重工和宁波丰沃等企业的批量供货。电子水泵已实现对上汽通用、北汽新能源等公司的批量供货,后续有望加大对国内主流车企的供货能力,出口海外收入也呈现稳步上升。

    2017 年H1 实现营业收入12.17 亿元,同比增长27.56%;实现归母净利9462.96
万元,同比增长82.60%。业绩增长主因是公司经过持续几年的战略调整,积极开拓海外市场,排气歧管、涡壳和飞轮壳营收快速增长;优化产品结构,高端产品如电子水泵、涡轮增压器壳体等产品的比例增加,毛利率提升,利润明显增长。公司中报同时预告三季度业绩,预计17
年1-9 月归母净利范围1.5-1.8 亿,中值1.65 亿,同比增长110%(16 年年报对17
年利润目标1.6亿),三季报预告提速,上调为买入评级。

   
同时公司预告了2017年1-9月经营业绩,归属于上市公司股东的净利润变动幅度90%-130%,对应的归母净利润为1.5-1.8亿元,超出此前的预期。

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