上市银行不良率长时间增长速度趋缓难言拐点

By admin in bbingamezone最新版 on 2019年6月8日

18家A股上市银行三季报日前披露完毕。记者梳理已经披露的数据发现,上市银行整体处于利润调整期,大部分银行净利润增速仍在个位数徘徊,与此同时,虽然部分银行的不良贷款率比上半年末有所下降,但整个银行业很难说迎来了资产质量的拐点。

不良与息差双拐点,莫忽视趋势的力量。

在吸收合并深交所第一家上市公司深发展之后,背靠平安金控集团的平安银行曾被市场寄予厚望。但出人意料的是,在近期银行板块的暴跌潮中,平安银行却成为最大的输家,本周以来,平安银行下跌高达13.48%;自3月1日以来跌幅更是高达31.50%,两项跌幅均位于16只银行股之首,投资者损失惨重。

预计17年上市银行净利润增速4%。整体来看,我们预计上市银行17年净利润增速为4%,较16年增速回升1.85%。分项来看:1)息差:受益于资产端收益的上行,预计上市银行的净息差同比下降约8BP,降幅收窄;2)规模:预计17年上市银行生息资产同比增10.5%,受监管影响资产扩张速度放缓。17年前三季度25家上市银行净利同比增速为4.6%,较16年全年提高了2.75个百分点。从个股来看,我们预计17年宁波银行净利润增速17.7%,领跑城商行板块;预计招商银行净利润增速13.6%,领跑股份行;预计贵阳银行净利润增速17.7%,领跑次新股板块。大行除了中行因为基数原因涨幅较大,预计涨幅在2%-4%之间。

从不良贷款率这一关键指标来看,在可比较数据的17家银行中,相比上半年末,有8家银行不良率环比有所上升,4家环比持平,5家环比下降。而若与今年年初相比,有10家银行不良率相较上升,3家银行与年初持平,4家有所下降。

   
不良拐点明确。自4Q16以来,经济复苏之下,商业银行关注贷款与不良贷款的季度增量大幅下降。关注贷款率自3Q17见顶于4.1%以来,持续走低。

是什么原因导致平安银行成为本轮暴跌的
“领头羊”?《每日经济新闻》记者调查后发现,平安银行与深发展整合后的协同效应并未出现;相反,由于是上市银行中不良贷款拨备覆盖率最低、今年一季度业绩最差的银行,在此轮大盘暴跌中,平安银行“裸泳”终被发现。

   
息差降幅收窄,规模环比下降。我们判断17年全年息差收窄8BP至1.99%,较16年42BP的降幅明显收窄,息差呈现企稳回暖趋势。根据银监会公布数据,2017年3季度上市银行年化净息差环比2季度、1季度分别提升5bp、4bp,息差逐季企稳回升趋势,其中结构上大行的息差表现较好。

“从数据来看,可以说不良贷款短期内的上升趋势不是很明显,但是不良持续上升的压力并未降低,银行不良是否迎来拐点还需要更长时间才能确认。”中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚在接受《经济参考报》记者采访时表示。

   
上市银行整体不良生成率从16年的1.23%下降至1H17的0.67%。不良率见顶于3Q16的1.76%,此后稳定于1.74%,不良率上升趋势已结束,资产质量改善明显,不良拐点显现。我们认为,全球经济持续复苏之下,中国经济也结束过去六年的快速下行期进入到L型底部,资产质量的改善可持续。

排名:一季度业绩增速倒数第一

   
受监管影响资产扩张速度尤其是同业业务规模下降。从银监会数据来看,17年11月末,商业银行总资产同比增10%,总资产同比增速较9月末的10.6%继续下降,但下降幅度收窄。其中大行和股份行分别下降1.4%、0.3%,城商行增速提升0.2%,农商行增速持平。整体看来17年规模增速保持下降,但下降幅度呈现放缓趋势。

与此同时,三季报数据显示,除了江苏银行、南京银行、宁波银行和贵阳银行增速达到两位数之外,大多数上市银行的净利润增速仍为个位数,五大行中,有的净利润甚至接近零增长。数据显示,截至三季度末,工行、建行、农行、中行和交行净利润增速分别为0.46%、1.19%、0.63%、2.48%和1.03%。净利润增速下滑主要受到了净息差下降的影响。

   
息差拐点初现。商业银行2Q17净息差环比提升2BP,逆转过往几年下行趋势,息差拐点初现。自2016年底以来,我国已进入利率缓慢上行阶段。市场利率上升对负债成本之影响已基本体现,随着资产重定价的进行,净息差有望走阔。

当银行业风险集中暴露时,反映在A股市场上,股价跌幅最大的往往是“护城河”最浅的公司。从财务数据来看,平安银行就恰恰面临这样的困境——今年一季度,其许多财务指标在上市银行中排名垫底。

   
资产质量压力改善,行业拨备水平上升。2017年3季度末上市银行不良率1.62%,环比下降2BP,不良率连续三个季度环比下降。分银行来看,大行和农商行不良实现了双降。股份行不良贷款余额环比增加8.5%,不良率环比提升3BP,城商行不良贷款余额环比增加2.02个百分点,不良贷款率环比基本持平为1.16%。我们认为不良生成速度的放缓将得以延续,带动拨备计提对利润增长的负面影响逐步减弱。

曾刚表示,在2013年至2014年,银行业整体盈利水平就已经跌至个位数。虽然目前很多银行仍能维持其利润正增长,但其营业收入指标已经反映了其盈利能力的下降。对于有些中小银行而言,其资产规模的快速增长能够弥补其盈利能力下降所带来的影响,所以其利润增速相对较快,但是其净利增长的主因实际上是规模扩张。曾刚称,银行业盈利水平仍处在调整期,这种调整可能会出现银行净利润为负的情况,大银行利润增速下降会很快,而小银行利润增速不会立即下降。

    布局三季报行情,看好四大行。

同花顺iFinD统计数据显示,2012年,平安银行实现净利润134.03亿元,同比增长30.39%,业绩增速在16家上市银行中排名第六。但是到了2013年一季度,公司净利润为35.89亿元,同比增幅仅4.66%,位列上市银行倒数第一。

   
投资建议:展望18年,在行业面临的经济和监管新形势下,我们认为行业资产质量延续改善、经营情况延续边际向好:一方面资产质量延续改善会支撑板块估值,另一方面盈利进一步的回升可以提升整体板块的估值。近期银行板块快速上涨,目前对应17年行业PB1.05倍,未来随着经济的结构向好估值会进一步得到提升,我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上,我们继续推荐宁波、农行、招行、贵阳银行。

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